# Informe 10-K de Adobe Inc. (ADBE) — Resultados del ejercicio 2025 — ADBE

> Empresa: Adobe Inc. (ADBE)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — ADBE
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/796343/000079634326000003/adbe-20251128.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/089a8e00-6184-4f14-ad3a-ff2a90861a2b.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ADBE/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio: ventas de 23769M (+10,53 %), beneficio operativo de 8706M (+29,15 %) y beneficio neto de 7130M (+28,24 %), con un FCF de 9852M que cubre sobradamente la retribución al accionista. La asignación de capital combina 11281M en recompras (que reducen el capital un 6,3 %) con una posición de caja neta positiva de 385M. El outlook oficial proyecta ingresos de 25900-26100M y BPA GAAP de 17,90-18,10 $, con margen operativo no-GAAP del ~45 %. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 17,26 $ -> %13,6 más (15,19 $)
- **Acciones en circulación:** 413M (al final del 2025, no el promedio) -> %6,3 menos (441M) -> efecto en el BPA: %6,8

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 23769M | 21505M | +10,53 % |
| Beneficio Bruto | 21218M | 19147M | +10,82 % |
| Beneficio Operativo | 8706M | 6741M | +29,15 % |
| EBT | 8734M | 6931M | +26,01 % |
| Beneficio Neto | 6725,18M | 5560M | +20,96 % |

> *1: El deterioro de 78M del ejercicio 2024 corresponde a 'Lease-related asset impairments' (deterioro de activos por arrendamiento), no a fondo de comercio ni a intangibles de producto. Conforme a la política del sector tecnológico, este deterioro no se revierte en la columna Ajustado y permanece como coste del periodo. En 2025 no hubo deterioros. La amortización recurrente de intangibles de 157M se mantiene como coste en la columna Ajustado y no se suma de vuelta.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 1604M sobre un EBT de 8734M (tipo efectivo del 18,37 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -20,15 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (8734M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 6725,18M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 10031 | 10263,2 |
| CAPEX | 179 | 179 |
| FCF | 9852 | 10084,2 |
| FCF/Acción | 23,85 $ | 24,42 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 9852 | 10084,2 |

**Escenarios:** Normal (WC=-211) · Normalizado*1 (WC=-189)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,8% × 10242M = -189M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-211M) frente al WC teórico (-189M): __-22M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 10031M - (__-22M__) = 10053M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2008,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 8734M) y solamente ha pagado 2219M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+210,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **10031M __+22M__ (circulante) __+210,2M__ (impuestos) = 10263,2M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 9852 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -860 |
| Recompras | -11281 |
| Caja*2 | 2182 |
| Deuda*2 | 582 |
| En total | 475 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -85M. Con ellos, el resto sin explicar sería +390M, dentro del margen razonable.

> *1: Recompras: se destinaron 11281M a la recompra de 31M de acciones propias a un precio medio de 363,9 $/acción (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 5628M -> 6210M (+582M). Deuda neta: -2258M -> -385M (+1873M). Caja balance: 7613M -> 5431M (-2182M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 2182M. Inversiones a corto plazo: 273M -> 1164M (+891M); aumentaron: uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -860M (variación de balance conciliada con el flujo neto de compras 2034M menos ventas y vencimientos 1174M).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda bruta de balance se sitúa en **6210M$** (**+582M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **-385M$** (**+1873M$**), manteniendo una posición de caja neta positiva. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra **800M$** en **2028** y **700M$** en **2030**, con **500M$** adicionales en **2035**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 3,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 263M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 246M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos y el beneficio por acción crezcan en el próximo ejercicio, con un margen operativo no-GAAP en torno al 45 % según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio 2025 Adobe destinó **11281M$** a la recompra de **31M de acciones** propias, a un precio medio de **363,90 $/acción**. El ritmo se ha acelerado con fuerza: **9500M$** en 2024 (**18M de acciones** a **527,8 $**) y **4400M$** en 2023 (**12M de acciones** a **366,7 $**). El programa vigente fue autorizado en **marzo de 2024** por **25.000M$** con vencimiento el **14 de marzo de 2028**, y en **septiembre de 2025** se firmó un acuerdo de recompra con una gran entidad financiera por hasta **2.500M$**.

### 2: Cambios en la dirección

Chen was appointed Vice President and Chief of Staff to the Chief Executive Officer.

**CEO** — Motivo: Nombramiento

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Cierre e integración de la adquisición de Semrush y su impacto en la plataforma de visibilidad de marca.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones dentro del programa de 25.000M$.
- Evolución del crecimiento del ARR y del margen operativo no-GAAP frente al guidance del 45 %.
- Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2028 y coste efectivo de los nuevos intereses.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*