ACGL — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

MARGEN

ACCIONES: 359M · BPA: 11,60 $ (11,30 $ hace un año)

• *1: Siniestralidad: siniestros incurridos de 9.370M (8.342M en 2024) sobre primas devengadas netas de 17.065M; el ratio combinado del cuarto trimestre fue del 80,6 % (85,0 % hace un año).
• *2: Impuestos: el filing explica un tipo efectivo del 15,3 % por partidas recurrentes del negocio (ingresos exentos y créditos fiscales), por lo que se conserva el gasto fiscal reportado de 760M y el Beneficio Neto de 4.399M; no se normaliza al 23 %.

RESERVAS Y FLOAT

• *1: Reservas técnicas de 33.547M a cierre de 2025. El combined ratio del cuarto trimestre fue del 80,6 % (85,0 % en 2024); excluyendo catástrofes y desarrollo de reservas de años anteriores, del 79,5 % (79,0 %). El valor contable por acción común cerró en 68,03 $ (frente a 62,32 $ al cierre de 2024). El filing no publica float ni cartera de inversiones desglosada en la extracción; no se estiman.

CAPITAL Y RETORNO

No cuadra del todo: 4399M (Beneficio Neto) +725M (AOCI) −47M (dividendos) −1889M (recompras) = 3188M frente a una variación del patrimonio de 3386M (24.206M − 20.820M); quedan 198M de diferencia que pueden deberse a partidas no monetarias, efecto divisa, OCI no realizado u otras reclasificaciones de las notas.

• *1: Recompras: 21,2 millones de acciones por 1.889M (precio medio de 89,1 $/acción) en 2025, frente a 24M en 2024; a 31 de diciembre quedaban 1.107M disponibles del programa ampliado en 2.000M el 4 de septiembre de 2025.
• *2: Dividendos: 47M pagados en 2025 (7M en el cuarto trimestre); la compañía no reparte dividendo ordinario por acción (DPS de 0 $), por lo que el importe corresponde a dividendos de acciones preferentes.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 19.929M$ (+14,3 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Perspectivas (Outlook)

Sin guidance cuantitativo publicado. La dirección no ofrece previsiones numéricas para 2026; el CEO Nicolas Papadopoulo señala que la compañía entra en 2026 con optimismo sobre su capacidad de seguir generando resultados superiores para los accionistas.

Recompras de acciones

El programa de recompra está vigente desde 2007 y en septiembre de 2025 se amplió la autorización en **2.000M**, elevando el total acumulado del programa a **7.800M** por **455 millones de acciones** desde su inicio. A **31 de diciembre de 2025** quedaban **1.107M** disponibles, con vencimiento de la autorización el **24 de febrero de 2026**. En el ejercicio se recompraron **21,2 millones de acciones** por **1.889M**, a un precio medio de **89,10 $/acción**, frente a **24M** en 2024. El número de acciones en circulación bajó de **376,4M** a **359M** (una contracción del **4,6 %**), lo que aporta un impulso matemático al BPA de aproximadamente ese porcentaje. Al precio actual, si la compañía sigue reinvirtiendo su flujo libre en recompras, el efecto anual sobre el BPA podría situarse en torno al **4 %-5 %**, aunque el ritmo depende de la autorización remanente y de las condiciones de mercado.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Valor contable y ROE

En una aseguradora el resultado se juzga por la evolución del valor contable por acción y del ROE, y por la siniestralidad del ejercicio (combined ratio o MLR), no por el crecimiento de las primas: el float y las reservas son el pasivo que financia la cartera de inversiones. La siniestralidad publicada del ejercicio (80,6 %) se cita tal cual: las catástrofes y el reaseguro distorsionan la comparación entre años y no se homogeneizan. No es una predicción ni una recomendación.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del combined ratio y de la siniestralidad tras el buen cierre de 2025 (80,6 % en el cuarto trimestre).
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con la autorización remanente de 1.107M y vencimiento en febrero de 2026.
• Crecimiento de las primas devengadas netas (+13,0 % en 2025) y su traslado al beneficio neto.
• Evolución de los ingresos por inversiones y del resultado de participadas en un entorno de tipos.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: crecimiento de primas del 13,0 %, combined ratio del 80,6 % en el cuarto trimestre, beneficio neto de 4.399M y ROE del 19,5 %, con recompra relevante de 1.889M (4,6 % del capital) y balance sólido (deuda de 2.729M). Sin guidance cuantitativo, la nota valora las cuentas cerradas y las decisiones de capital del ejercicio, sin especular sobre el cumplimiento futuro.