ABT — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1737M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,3 más (1732M) -> efecto en el BPA: %-0,3 · BPA: 5,15 $ -> %10,3 más (4,67 $)

• *1: I+D del ejercicio: 2942M, un 6,64 % sobre ventas (frente a 2844M y 6,78 % en 2024). La I+D se mantiene como coste en Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje. La amortización recurrente de intangibles (1682M) también permanece como coste en ambas columnas.
• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -6389M sobre un EBT de 7013M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -496,1 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (7013M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 5400,01M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,1% × 9069M = -280,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (497M) frente al WC teórico (-280,6M): 777,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 9566M - (777,6M) = 8788,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -423M. Con ellos, el resto sin explicar sería -408M, dentro del margen razonable.

• *1: Deuda balance: 14125M -> 12929M (-1196M). Deuda neta: 6158M -> 3990M (-2168M). Caja balance: 7616M -> 8522M (+906M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -906M.
• *2: Adquisiciones: se destinaron 105M a compras de negocios (uso de fondos).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Medical Devices (48,3 %), Diagnostic Products (20,2 %), Nutritional Products (19,1 %) y Established Pharmaceuticals Products (12,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 44.311M$ (+5,7 %); la mayor es Medical Devices, con 21.387M$ (48,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Medical Devices

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 10.325M$ (2017) a 21.387M$ (2025), +107,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 7.212M$, un 33,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Medical Devices, el filing desglosa: Diabetes Care 7.998M$ (37,4 %), Vascular 2.995M$ (14,0 %), Electrophysiology 2.764M$ (12,9 %), Rhythm Management 2.649M$ (12,4 %), Structural Heart 2.523M$ (11,8 %), Heart Failure 1.448M$ (6,8 %) y Neuromodulation 1.010M$ (4,7 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Diagnostic Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.616M$ (2017) a 8.937M$ (2025), +59,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.740M$, un 19,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Diagnostic Products, el filing desglosa: Core Laboratory 5.360M$ (60,0 %), Rapid Diagnostics 2.454M$ (27,5 %), Point Of Care 606M$ (6,8 %) y Molecular 517M$ (5,8 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Nutritional Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.925M$ (2017) a 8.451M$ (2025), +22,0 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.558M$, un 18,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Nutritional Products, el filing desglosa: Adult Nutritionals 4.477M$ (53,0 %) y Pediatric Nutritionals 3.974M$ (47,0 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Established Pharmaceuticals Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.287M$ (2017) a 5.536M$ (2025), +29,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.290M$, un 23,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Established Pharmaceuticals Products, el filing desglosa: Key Emerging Markets 4.167M$ (75,3 %) y Other Emerging Markets 1.369M$ (24,7 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 continentes o áreas geográficas: Norteamérica (38,6 %), Otros (36,0 %), Europa (13,5 %) y Asia (11,9 %). En 2025, los ingresos por continente o área geográfica sumaron 44.328M$ (+5,7 %); el mayor es Norteamérica, con 17.126M$ (38,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada continente o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Norteamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 9.673M$ (2017) a 17.126M$ (2025), +77,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 9.943M$ (2017) a 15.979M$ (2025), +60,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Europa

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.136M$ (2017) a 5.970M$ (2025), +90,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Asia

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.638M$ (2017) a 5.253M$ (2025), +13,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **3.990 M$** (**-2.168 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **12.929 M$** (**-1.196 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra **3.033 M$** con vencimiento en **2026** a un tipo estimado del **1,865 %**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 3,6 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 493M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 545M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos crezcan y que el BPA ajustado aumente en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. La compañía prevé cerrar la adquisición de Exact Sciences en el segundo trimestre de 2026.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó 893M a la recompra de acciones propias, con 4,8M de títulos y un precio medio de 125,8 $125,83 El programa vigente fue autorizado en octubre de 2024 por hasta 7.000M, tras agotarse el programa de 2021. En el histórico reciente, las recompras fueron de 1.295M en 2024 y 1.227M en 2023. La tabla de recompra del periodo suma **604,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **893,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** El **19 de noviembre de 2025**, Abbott acordó adquirir **Exact Sciences Corporation**, una compañía de diagnóstico oncológico, por **105 $ por acción en efectivo**, con un valor de equity de aproximadamente **21.000M$** y un valor de empresa estimado de **23.000M$**, incluyendo **1.800M$** de deuda neta estimada. La operación se financiará con caja disponible y deuda, con una línea de crédito puente de hasta **20.000M$**. El motivo declarado es entrar y liderar el mercado de diagnóstico del cáncer. Se espera cerrar en el **segundo trimestre de 2026**. **Reestructuraciones:** En **2025** se reconocieron cargos de reestructuración de **129M$** (plan 2024) y **144M$** (plan 2023) para reducir costes en los negocios de Dispositivos Médicos, Diagnóstico y Farmacéuticos Establecidos.

I+D

La compañía destinó 2942M a investigación y desarrollo en 2025 (6,6 % de las ventas), frente a 2844M en 2024 (6,8 % de las ventas; +3,4 % de variación). La I+D evoluciona por debajo de las ventas (+3,4 % frente a +5,7 %), perdiendo peso sobre las ventas (6,8 % → 6,6 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

Puntos clave en seguimiento

• Cierre de la adquisición de Exact Sciences y su impacto en deuda y BPA.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Evolución de los márgenes operativos y del crecimiento orgánico de ventas.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Ventas +5,67 %, beneficio operativo +18,00 % y FCF de 7.395M con un Libre de 3.279M. El beneficio neto cae un 51,32 % por la base comparativa de 2024, que incluyó una partida fiscal atípica (gasto fiscal negativo de -6.389M), no por deterioro operativo. La deuda neta se reduce en 2.168M y el guidance apunta a crecimiento orgánico del 6,5 %-7,5 % y BPA ajustado de 5,55-5,80 $.