ABNB — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 602M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,4 menos (623M) -> efecto en el BPA: %3,5 · BPA: 4,03 $ -> %4,3 menos (4,21 $) · BPA normalizado: 1,59 $

• *1: No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en 2025 ni en 2024, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. La amortización recurrente de intangibles se mantiene como coste en la columna Ajustado, conforme a la política del sector tecnológico.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 7 ejercicios (2019-2025) a sus ingresos normalizados de 8399M y margen bruto mediano del 82,15 % con margen operativo mediano del 15,31 %: beneficio bruto 6900M; beneficio operativo 1285,6M; EBT 1285,6M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 989,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,59 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 6 ejercicios: 4% × 4528M = 180,7M en el periodo. Desviación del circulante reportado (118M) frente al WC teórico (180,7M): -62,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4646M - (-62,7M) = 4708,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Recompras: se destinaron 3789M a la recompra de 29,7M de acciones Clase A a un precio medio de 127,5 $ (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 1995M -> 1999M (+4M). Deuda neta: -8616M -> -9015M (-399M). Caja balance: 6864M -> 6560M (-304M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 304M. Inversiones a corto plazo: 3747M -> 4454M (+707M de valores negociables, conciliado con compras de 3438M y ventas/vencimientos de 2736M del estado de flujos); el aumento supone uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -702M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 7 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 12.241M$ (+10,3 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: North America (42,4 %), EMEA (38,6 %) y Otros (18,9 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 12.241M$ (+10,3 %); el mayor es North America, con 5.196M$ (42,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: North America

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.201M$ (2021) a 5.196M$ (2025), +62,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: EMEA

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.931M$ (2021) a 4.729M$ (2025), +144,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.805,3M$ (2019) a 2.316M$ (2025), -51,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda bruta se sitúa en **1.999M$** (**+4M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta es negativa en **-9.015M$** (**-399M$** de variación), reflejando una posición de caja neta muy holgada gracias a los **6.560M$** de efectivo y los **4.454M$** de inversiones a corto plazo. La única emisión vigente son los **bonos convertibles senior al 0 %** por **1.999M$**, que vencen el **15 de marzo de 2026**. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 2M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos se aceleren en el próximo ejercicio y que el margen de EBITDA ajustado se mantenga estable, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **3789M** a la recompra de **29,7M** de acciones Clase A a un precio medio de **127,54 $**, frente a los **3448M** de 2024 (**24,5M** de acciones a **140,7 $**) y los **2252M** de 2023 (**18,0M** de acciones a **125,1 $**). El ritmo de ejecución se ha acelerado de forma sostenida en los tres últimos ejercicios. En **agosto de 2025** el consejo aprobó un **nuevo programa de hasta 6.000M$** adicionales de acciones Clase A, que se suma al programa de **6.000M$** aprobado en **febrero de 2024**, elevando la autorización total a **12.000M$**.

Operaciones corporativas

El ejercicio 2025 no registró operaciones corporativas materiales: no hubo adquisiciones, desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones relevantes.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Vencimiento de los bonos convertibles al 0 % por 1.999M$ el 15 de marzo de 2026 y su liquidación con caja o acciones.
• Ritmo y precio medio de ejecución del nuevo programa de recompra de 6.000M$ aprobado en agosto de 2025.
• Aceleración del crecimiento de ingresos y sostenimiento del margen de EBITDA ajustado conforme al guidance oficial.
• Evolución del gasto en compensación en acciones (1.592M$, ~13 % de las ventas) y su efecto dilutivo frente a las recompras.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el guidance oficial y la asignación de capital ejecutada. La compañía creció ventas un 10,26 % hasta 12.241M$ con un margen operativo del 20,8 %, aunque el Beneficio Operativo se mantuvo prácticamente plano (-0,35 %) y el Beneficio Neto cayó un 5,17 % por el mayor gasto fiscal y la ausencia de partidas no operativas. La generación de caja es muy sólida (Cash Flow de 4.646M$, FCF/Acción de 7,72 $) y la posición de caja neta de 9.015M$ elimina cualquier riesgo de solvencia. La asignación de capital combina 3.789M$ en recompras a un precio medio de 127,5 $ con un nuevo programa de 6.000M$, si bien el SBC de 1.592M$ (~13 % de las ventas) limita la reducción neta del capital. El guidance apunta a aceleración de ingresos y margen de EBITDA estable.