ABG — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 17,95M · BPA: 5,86 $ · BPA normalizado: 19,68 $

• *1: El mismo trimestre del año anterior incluyó 11,7M de deterioro de intangibles (marcas/franquicias), que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo 242,6M + 11,7M = 254,3M y EBT 200,2M + 11,7M = 211,9M. En el trimestre actual no hubo deterioros, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 8182,8M y margen bruto mediano del 19,71 % con margen operativo mediano del 8,15 %: beneficio bruto 1613M; beneficio operativo 666,7M; EBT 501M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 385,7M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 19,68 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 15,8%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 30,3M. Desviación del circulante reportado (188,6M) frente al WC teórico (30,3M): 158,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 265,1M - (158,3M) = 106,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +1639,2M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El grueso del descuadre corresponde al aumento de la deuda de floor plan notes payable—non-trade (financiación de inventario), cuyos préstamos y amortizaciones se clasifican como actividades de financiación en el estado de flujos y no como uso/fuente coherente con el capital libre; el resto son partidas no mapeadas o movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 3457,7M (Q2) -> 5133,9M (Q3) (+1676,2M). Deuda neta: 3422M -> 5045,1M (+1623,1M). Caja balance: 30,4M (Q2) -> 84,5M (Q3) (+54,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -54,1M. La deuda incluye floor plan notes payable—non-trade (1465,4M), current maturities of long-term debt (439,2M) y long-term debt (2930,4M); excluye floor plan notes payable—trade (298,9M).

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 17,95M · BPA: 17,46 $ · BPA normalizado: 19,68 $

• *1: En el acumulado de 2026 se suman de vuelta 4,2M de deterioro de intangibles (Beneficio Operativo 620M + 4,2M = 624,2M; EBT 541M + 4,2M = 545,2M). En el mismo periodo de 2025 se suman de vuelta 26M de deterioro de intangibles (Beneficio Operativo 734,3M + 26M = 760,3M; EBT 579,5M + 26M = 605,5M).
• *2: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 126,4M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (97,33M). Descripción de la partida: Ganancia neta antes de impuestos por venta de concesionarios (dealership divestitures).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 8182,8M y margen bruto mediano del 19,71 % con margen operativo mediano del 8,15 %: beneficio bruto 1613M; beneficio operativo 666,7M; EBT 501M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 385,7M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 19,68 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 15,8%. En el horizonte de 9 meses el importe anual se prorratea por 9/12 (≈90,8M). Desviación del circulante reportado (168,7M) frente al WC teórico (90,8M): 77,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 617,7M - (77,9M) = 539,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 397,2M por la venta de varias franquicias de concesionarios (Mercedes-Benz/Sprinter, Audi, Nissan, Chrysler Dodge Jeep Ram/Fiat, Hyundai, Land Rover, Porsche, BMW e Infiniti) en varios estados (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 5589M (2025) -> 5133,9M (2026) (-455,1M). Deuda neta: 5548,1M -> 5045,1M (-503M). Caja balance: 40,4M (2025) -> 84,5M (2026) (+44,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -44,1M. Inversiones a corto plazo: 0,5M -> 4,3M (+3,8M de saldo, pero el flujo neto de valores negociables del periodo fue comprador en 16,5M: 100,4M de compras menos 83,9M de ventas).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Desinversiones de concesionarios: En el trimestre se vendieron cinco franquicias (dos ubicaciones) por 34,3M, con una ganancia antes de impuestos de 0,7M. En el acumulado del año, las ventas de franquicias generaron una ganancia de 126,4M, lo que distorsiona la comparabilidad del beneficio.
• Conversión tecnológica a Tekion: Se completó la conversión de 47 tiendas a Tekion en el trimestre y finalizó la implementación en todas las tiendas activas en octubre de 2026, un hito operativo relevante para la eficiencia del negocio.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Dealerships (98,1 %) y TCA (1,9 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 4.413,7M$ (-8,1 % i/a); la mayor es Dealerships, con 4.331,1M$ (98,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Dealerships

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.427,4M$ (Q4 24) a 4.331,1M$ (Q3 26), -2,2 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 181,6M$, un 4,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

TCA

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 77,1M$ (Q4 24) a 82,6M$ (Q3 26), +7,1 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 20,7M$, un 25,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.