ABBV — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 1768M · BPA: 2,39 $

• *1: El deterioro de intangibles de 847M del tercer trimestre de 2025 (Resonic y Durysta) se mantiene como coste en la columna Ajustado por política del sector salud: el desgaste del producto intangible es real y no se revierte. La amortización recurrente de intangibles (1.700M en el trimestre) tampoco se suma de vuelta. El Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal.
• *2: I+D del trimestre: 2.567M, un 14,75 % de las ventas, frente a 2.319M (14,70 %) del mismo trimestre de 2025 (+10,69 %). Se mantiene como coste en Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje.
• *3: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 609M sobre un EBT de 4829M (tipo efectivo del 12,61 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -45,17 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (4829M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 3718,33M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 526M sobre un EBT de 714M (tipo efectivo del 73,67 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +220,3 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (714M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 549,78M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 51,6M. Desviación del circulante reportado (-631M) frente al WC teórico (51,6M): -682,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 7606M - (-682,6M) = 8288,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 10.860M a la compra de Apogee Therapeutics, compañía biotecnológica en fase clínica con anticuerpos monoclonales para dermatitis atópica, asma y otras enfermedades inflamatorias (incluye zumilokibart y APG273), más otras adquisiciones e inversiones por 1.356M (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 70822M -> 80903M (+10081M). Deuda neta: 64219M -> 70111M (+5892M). Caja balance: 6569M (Q2) -> 10774M (Q3) (+4205M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -4205M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1768M · BPA: 4,83 $

• *1: El deterioro de intangibles de 847M del acumulado de 2025 (Resonic y Durysta) se mantiene como coste en la columna Ajustado por política del sector salud: el desgaste del producto intangible es real y no se revierte. La amortización recurrente de intangibles (5.106M en 9 meses) tampoco se suma de vuelta. El Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal.
• *2: I+D acumulada de 9 meses: 7.383M, un 14,95 % de las ventas, frente a 6.517M (14,63 %) del mismo periodo de 2025 (+13,29 %). Se mantiene como coste en Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje.
• *3: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 1613M sobre un EBT de 10146M (tipo efectivo del 15,9 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -30,88 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (10146M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 7812,42M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 1511M sobre un EBT de 3929M (tipo efectivo del 38,46 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +67,21 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3929M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 3025,33M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1%. Al ser de 9 meses, el importe anual se prorratea × 9/12 = 154,7M. Desviación del circulante reportado (-941M) frente al WC teórico (154,7M): -1095,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 14871M - (-1095,7M) = 15966,7M (subtotal previo a los ajustes siguientes).
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2333,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 10146M) y solo consta un pago estimado de 1727M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -606,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final parte del subtotal previo a los ajustes siguientes (15966,7M) y resta el ajuste fiscal: 15966,7M -606,6M (impuestos) = 15360,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 11.950M a la compra de Apogee Therapeutics, compañía biotecnológica en fase clínica con anticuerpos monoclonales para dermatitis atópica, asma y otras enfermedades inflamatorias (incluye zumilokibart y APG273), más otras adquisiciones e inversiones por 1.356M (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 67496M -> 80903M (+13407M). Deuda neta: 62267M -> 70129M (+7862M). Caja balance: 5229M (2025) -> 10774M (2026) (+5545M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -5545M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

AbbVie eleva su guidance de BPA diluido ajustado para el ejercicio 2026 desde 13,76-13,96$ hasta 13,95-13,99$, lo que incluye un impacto desfavorable de 0,69$ por acción relacionado con gastos de I+D de propiedad intelectual adquirida e hitos incurridos en lo que va de año hasta el tercer trimestre de 2026. El guidance excluye cualquier impacto de I+D adquirida e hitos que pueda incurrirse más allá del tercer trimestre de 2026, ya que no pueden preverse de forma fiable.

• Adquisición de Apogee Therapeutics: AbbVie completó el 3 de septiembre de 2026 la adquisición de Apogee Therapeutics por 10.500M$ netos de caja (10.600M$ de contraprestación total, 135,11$ por acción en efectivo), reforzando su cartera de inmunología con zumilokibart y APG273. La operación es dilusiva en 0,14$ por acción en 2026.
• Elevación del guidance de BPA ajustado 2026: El guidance de BPA diluido ajustado para 2026 se eleva desde 13,76-13,96$ hasta 13,95-13,99$, incluyendo un impacto desfavorable de 0,69$ por acción por I+D adquirida e hitos acumulados hasta el tercer trimestre.
• Aumento del dividendo trimestral del 5,2%: El consejo declaró un aumento del dividendo trimestral de 1,73$ a 1,82$ por acción (aproximadamente +5,2%), pagadero el 16 de febrero de 2027 a los accionistas registrados a 15 de enero de 2027.

Productos más prometedores

El filing destaca como más prometedores: Skyrizi: Sus ventas crecieron un 23% en el trimestre impulsadas por la fuerte captación de cuota de mercado y el crecimiento en todas las indicaciones. Rinvoq: Sus ventas crecieron un 24% en el trimestre impulsadas por la fuerte captación de cuota de mercado y el crecimiento en todas las indicaciones. Vyalev: Sus ventas crecieron más del 100% en el trimestre impulsadas por una fuerte captación de demanda. Los gráficos muestran el peso de cada producto sobre los ingresos totales en los últimos periodos disponibles (cifras publicadas).

Pipeline

AbbVie destaca el inicio de fase 3 de ABBV-1480 en NSCLC, las dos designaciones de terapia innovadora para Temab-A en cáncer colorrectal y NSCLC, y la aprobación de la CE de Boey y Maviret. Solo se cuentan los programas y fases que publica el filing; no se valoran ni se extrapolan.