AAP — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 60M (al final del 2025, no el promedio) -> 0,0 % (60M) -> efecto en el BPA: 0,0 % · BPA: 1,13 $ -> 120,24 % (0,51 $) · BPA normalizado: 7,46 $

• *1: En 2025 se registraron deterioros y pérdidas por venta de activos de larga duración por 25M, que se suman de vuelta al Beneficio Operativo (de -43M a -18M). En 2024 el cargo fue de 158M, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo previo (de -713M a -555M).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 9470,8M y margen bruto mediano del 43,93 % con margen operativo mediano del 6,2 %: beneficio bruto 4160,7M; beneficio operativo 586,7M; EBT 586,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 451,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 7,46 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -7,6% × 415M = -31,7M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-461M) frente al WC teórico (-31,7M): -429,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -46M - (-429,3M) = 383,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Deuda balance: 1789M -> 3412M (+1623M). Deuda neta: 1789M - 1869M = -80M (2024) -> 3412M - 3123M = 289M (2025) (+369M). Caja balance: 1869M -> 3123M (+1254M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1254M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 8.601M$ (-5,4 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (96,6 %) y Canada (3,4 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 8.601M$ (-5,4 %); el mayor es United States, con 8.309M$ (96,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 8.857,2M$ (2022) a 8.309M$ (2025), -6,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Canada

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 291,7M$ (2022) a 292M$ (2025), +0,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **289 M$** (**+369 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.412 M$** (**+1.623 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **5,68 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 5,7 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 139M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 76M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas se mantengan estables y que el margen operativo ajustado mejore en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Worldpac**, Negocio de distribución de recambios y componentes para el mercado independiente de automoción, con presencia en Norteamérica.. Condiciones de la operación: Venta completada en el cuarto trimestre de 2024; el ajuste final de capital circulante se registró en el cuarto trimestre de 2025.. Fecha de la operación: 2024-11-01. Motivo declarado de la venta: Cambio estratégico para centrar el negocio en el modelo Advance blended-box.. Impacto esperado: Se presenta como operación discontinuada; los resultados y flujos de Worldpac se reclasificaron en los periodos comparativos.. **Reestructuraciones:** El plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2024**) se anunció y aprobó el 13 de noviembre de 2024; incluye cierre de tiendas y ubicaciones independientes, reducción de plantilla y cambios de diseño organizativo. El cierre de tiendas previsto se completó en el primer trimestre de 2025. Durante el ejercicio 2025 se reconocieron cargos de reestructuración por **159M$**. Motivo declarado: Mejorar la rentabilidad y el potencial de crecimiento y simplificar las operaciones.. Impacto esperado: Se esperan costes adicionales de 30-40M en el ejercicio 2026, principalmente gastos en efectivo por arrendamientos y terminación de contratos de tiendas y centros de distribución cerrados..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del margen operativo ajustado frente al guidance de 3,80%-4,50 %.
• Coste efectivo de la nueva deuda emitida (7,000 % y 7,375 %) y su impacto en el gasto por intereses de ~210M.
• Ejecución del plan de reestructuración y los costes adicionales de 30-40M previstos para 2026.
• Generación de flujo de caja libre (~100M) y capacidad para cubrir el dividendo de 60M.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y el outlook oficial. Las ventas cayeron un 5,42 % hasta 8.601M, con un beneficio operativo normal negativo de -43M (ajustado -18M) y un EBT de -91M, aunque el beneficio neto fue positivo (44M) gracias a un crédito fiscal de 159M. El flujo de caja operativo fue negativo (-46M) y el FCF de -298M, con un Libre de -358M que no cubre el dividendo de 60M. La deuda neta pasó de -80M a 289M tras emitir 1.950M al 7,000 %-7,375 %. El guidance 2026 proyecta una mejora del margen operativo ajustado al 3,80 %-4,50 % y un FCF de ~100M.