AAL — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 662,6M · BPA: -0,41 $ · BPA normalizado: 0,78 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45154,5M y margen bruto mediano del 88,3 % con margen operativo mediano del 5,28 %: beneficio bruto 39870,7M; beneficio operativo 2386,3M; EBT 670,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 516,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,78 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 10,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 71,5M. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (71,5M): -71,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -153M - (-71,5M) = -81,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -824M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -104M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -928M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 28812M -> 29635M (+823M). Deuda neta: 20924M -> 21348M (+424M). Caja balance: 1146M (Q2) -> 1124M (Q3) (-22M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +22M.
• *2: Inversiones a corto plazo: el saldo de valores negociables pasa de 6742M a 7163M (+421M), compra neta de inversiones financieras (uso de capital).

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 662,6M · BPA: -0,88 $ · BPA normalizado: 0,78 $

• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 36M sobre un EBT de 48M (tipo efectivo del 75 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +226,09 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (48M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 36,96M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45154,5M y margen bruto mediano del 88,3 % con margen operativo mediano del 5,28 %: beneficio bruto 39870,7M; beneficio operativo 2386,3M; EBT 670,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 516,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,78 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 10,1%. En 9 meses, el WC teórico se prorratea por los meses transcurridos: 10,1% × Cash Flow Normal anual × 9/12 = 214,4M. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (214,4M): -214,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4541M - (-214,4M) = 4755,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 29007M -> 29635M (+628M). Deuda neta: 23171M -> 21348M (-1823M). Caja balance: 954M (2025) -> 1124M (2026) (+170M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -170M.
• *2: Inversiones a corto plazo: compras de valores negociables por 5026M y ventas por 2751M, con una compra neta de 2275M (uso de capital).
• *3: Desinversiones: se ingresaron 77M por la venta de activos (property, plant and equipment y otros activos), fuente de fondos.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

American revisa a la baja el guidance del ejercicio 2026: el BPA diluido ajustado pasa a un rango de pérdida de 1,60 a 1,00 dólares, frente al rango anterior de pérdida de 0,65 a beneficio de 0,65 dólares, por el fuerte encarecimiento del combustible. Para el cuarto trimestre de 2026 espera un crecimiento de ingresos totales del 19,5% al 22,5%, un crecimiento de ASM del 5,5% al 6,5%, un CASM excluyendo partidas especiales netas, combustible y reparto de beneficios del +2,5% al +3,5% y una pérdida por acción diluida ajustada de 1,10 a 0,50 dólares, asumiendo un precio medio del combustible de unos 4,70 dólares por galón según la curva forward del 19 de octubre.

• Revisión a la baja del guidance anual: American revisa a la baja su previsión de BPA diluido ajustado para el ejercicio 2026 a un rango de pérdida de 1,60 a 1,00 dólares, frente al rango anterior de pérdida de 0,65 a beneficio de 0,65 dólares, debido al fuerte aumento del precio del combustible. Para el cuarto trimestre espera un crecimiento de ingresos del 19,5%-22,5% y una pérdida por acción ajustada de 1,10 a 0,50 dólares.
• Deterioro de la inversión en Republic Airways: En el tercer trimestre de 2026 la compañía registró un cargo por deterioro de 78M$ relacionado con su inversión en Republic Airways Holdings Inc., incluido en partidas no operativas especiales. En conjunto, el trimestre incluye partidas especiales netas antes de impuestos de 112M$ (9M$ operativas principales, 8M$ operativas regionales y 95M$ no operativas).

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Passenger Travel (84,2 %), Product & Service Other (7,1 %), Loyalty Program Travel Redemptions (7,0 %) y Cargo & Freight (1,7 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 16.335M$ (+19,3 % i/a); la mayor es Passenger Travel, con 13.761M$ (84,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Passenger Travel

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11.410M$ (Q4 24) a 13.761M$ (Q3 26), +20,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Product & Service Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.037M$ (Q4 24) a 1.161M$ (Q3 26), +12,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Loyalty Program Travel Redemptions

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 993M$ (Q4 24) a 1.139M$ (Q3 26), +14,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Cargo & Freight

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 220M$ (Q4 24) a 274M$ (Q3 26), +24,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.