AAL — Q3 2025

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 660,1M · BPA: -0,17 $ · BPA normalizado: 0,78 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45154,5M y margen bruto mediano del 88,3 % con margen operativo mediano del 5,28 %: beneficio bruto 39870,7M; beneficio operativo 2386,3M; EBT 670,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 516,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,78 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 10,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 71,5M. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (71,5M): -71,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -46M - (-71,5M) = 25,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 29790M -> 28717M (-1073M). Deuda neta: 21119M -> 21859M (+740M). Caja balance: 931M (Q2) -> 835M (Q3) (-96M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 96M. Inversiones a corto plazo: 7740M (Q2) -> 6023M (Q3), una reducción de 1717M que libera liquidez (fuente de fondos, +).

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 660,1M · BPA: 0,02 $ · BPA normalizado: 0,78 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 36M sobre un EBT de 48M (tipo efectivo del 75 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +226,09 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (48M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 36,96M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 103M sobre un EBT de 359M (tipo efectivo del 28,69 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +24,74 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (359M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 276,43M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45154,5M y margen bruto mediano del 88,3 % con margen operativo mediano del 5,28 %: beneficio bruto 39870,7M; beneficio operativo 2386,3M; EBT 670,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 516,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,78 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 10,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: 214,4M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (214,4M): -214,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3373M - (-214,4M) = 3587,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 11M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 48M) y solamente ha pagado 13M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +2M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 3587,4M +2M (impuestos) = 3589,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 30476M -> 28717M (-1759M). Deuda neta: 23492M -> 21859M (-1633M). Caja balance: 804M (2024) -> 835M (2025) (+31M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -31M. Inversiones a corto plazo: 6180M (inicio de año) -> 6023M, una reducción neta de 143M (fuente de fondos, +).
• *2: Desinversiones: Se ingresaron 243M por la venta de activos (property, plant, equipment and other assets) durante los nueve meses (fuente de fondos).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La compañía eleva su previsión de BPA ajustado diluido para el conjunto de 2025 a un rango de 0,65-0,95 $, frente al rango anterior de -0,20 a 0,80 $ comunicado en el segundo trimestre. Para el cuarto trimestre de 2025 espera un BPA ajustado diluido de 0,45-0,75 $, con capacidad (ASMs) +3,0% a +5,0% interanual, ingresos totales +3,0% a +5,0%, CASM-ex +2,5% a +4,5% y margen operativo ajustado del 5,0% al 7,0%. Asimismo, espera generar más de 1.000M$ de flujo de caja libre en el conjunto de 2025.

• Elevación del guidance de BPA ajustado para 2025: American Airlines revisa al alza su previsión de BPA ajustado diluido para el conjunto de 2025 hasta 0,65-0,95 $, frente al rango anterior de -0,20 a 0,80 $, y establece para el cuarto trimestre un BPA ajustado de 0,45-0,75 $. Asimismo, espera generar más de 1.000M$ de flujo de caja libre en el año.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Passenger Travel (83,3 %), Loyalty Program Travel Redemptions (7,8 %), Product & Service Other (7,4 %) y Cargo & Freight (1,5 %). En Q3 2025, los ingresos de los negocios fueron 13.691M$ (+0,3 % i/a); la mayor es Passenger Travel, con 11.402M$ (83,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Passenger Travel

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11.473M$ (Q3 23) a 11.402M$ (Q3 25), -0,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Loyalty Program Travel Redemptions

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 948M$ (Q3 23) a 1.069M$ (Q3 25), +12,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Product & Service Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 868M$ (Q3 23) a 1.008M$ (Q3 25), +16,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Cargo & Freight

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 193M$ (Q3 23) a 212M$ (Q3 25), +9,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.