AAL — Q2 2025

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 659,8M · BPA: 0,91 $ · BPA normalizado: 0,78 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 239M sobre un EBT de 838M (tipo efectivo del 28,52 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +24 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (838M, idéntico al EBT normal al no existir ajustes operativos en el periodo): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 645,26M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 311M sobre un EBT de 1028M (tipo efectivo del 30,25 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +31,53 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1028M, idéntico al EBT normal al no existir ajustes operativos en el periodo): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 791,56M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45154,5M y margen bruto mediano del 88,3 % con margen operativo mediano del 5,28 %: beneficio bruto 39870,7M; beneficio operativo 2386,3M; EBT 670,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 516,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,78 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 10,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 71,5M. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (71,5M): -71,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 963M - (-71,5M) = 1034,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -197M. Con ellos, el resto sin explicar sería -216M, dentro del margen razonable.

• *1: Deuda balance: 29353M -> 29881M (+528M). Deuda neta: 21791M -> 21308M (-483M). Caja balance: 931M (Q1) -> 833M (Q2) (-98M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 98M.
• *2: Inversiones a corto plazo: el flujo neto del trimestre no consta desglosado en el estado de flujos (solo se publica el acumulado); se calcula por variación de saldo del balance: 6631M (Q1) -> 7740M (Q2), compra neta de 1109M (uso de capital).

EN TODO EL AÑO (6 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 659,8M · BPA: 0,19 $ · BPA normalizado: 0,78 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 63M sobre un EBT de 189M (tipo efectivo del 33,33 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +44,93 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (189M, idéntico al EBT normal al no existir ajustes operativos en el periodo): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 145,53M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 210M sobre un EBT de 615M (tipo efectivo del 34,15 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +48,46 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (615M, idéntico al EBT normal al no existir ajustes operativos en el periodo): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 473,55M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45154,5M y margen bruto mediano del 88,3 % con margen operativo mediano del 5,28 %: beneficio bruto 39870,7M; beneficio operativo 2386,3M; EBT 670,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 516,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,78 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 10,1%. En 6 meses, el WC teórico se prorratea por los meses transcurridos (6/12): 142,9M. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (142,9M): -142,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3419M - (-142,9M) = 3561,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 43,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 189M) y solamente ha pagado 10M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -33,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 3561,9M -33,5M (impuestos) = 3528,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 30476M -> 29881M (-595M). Deuda neta: 23492M -> 21308M (-2184M). Caja balance: 804M (2024) -> 833M (2025) (+29M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -29M.
• *2: Inversiones a corto plazo: el filing publica 1,6 mil millones de compras netas de inversiones a corto plazo en el acumulado (uso de capital); la cifra neta de -1561M es coherente con ese importe.
• *3: Desinversiones: se ingresaron 200M por la venta de activos (proceeds from sales of property, plant, equipment and other assets), fuente de fondos.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance nuevo

La compañía publica un guidance nuevo para el tercer trimestre de 2025 (capacidad ASMs ~+2% a +3% vs 2024; ingresos totales ~(2%) a +1%; CASM-ex ~+2,5% a +4,5%; margen operativo ajustado ~(1%) a 2%; pérdida ajustada por acción diluida de $(0,10) a $(0,60)) y para el año completo 2025 un BPA ajustado de $(0,20) a $0,80, con punto medio de $0,30. En el primer trimestre la compañía había retirado su guidance anual, por lo que esta es la primera previsión anual restablecida.

• Guidance para el tercer trimestre y año completo 2025: American Airlines emite guidance para el tercer trimestre de 2025 con pérdida ajustada por acción de $(0,10) a $(0,60) y para el año completo 2025 un BPA ajustado de $(0,20) a $0,80, con punto medio de $0,30. Previamente, en el primer trimestre, la compañía había retirado su guidance anual.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Passenger Travel (84,3 %), Product & Service Other (7,4 %), Loyalty Program Travel Redemptions (6,9 %) y Cargo & Freight (1,5 %). En Q2 2025, los ingresos de los negocios fueron 14.392M$ (+0,4 % i/a); la mayor es Passenger Travel, con 12.126M$ (84,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Passenger Travel

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11.473M$ (Q3 23) a 12.126M$ (Q2 25), +5,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Product & Service Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 868M$ (Q3 23) a 1.058M$ (Q2 25), +21,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Loyalty Program Travel Redemptions

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 948M$ (Q3 23) a 997M$ (Q2 25), +5,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Cargo & Freight

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 193M$ (Q3 23) a 211M$ (Q2 25), +9,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.