# Informe 10-K de American Airlines Group Inc. (AAL) — 2025 ANNUAL results — AAL

> Empresa: American Airlines Group Inc. (AAL)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — AAL
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/6201/000000620126000014/aal-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/5db727ba-054f-4ea7-b738-ed52a99ccef5.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AAL/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y el outlook oficial. El beneficio operativo cayó un 43,9 % (de 2.614M a 1.467M) y el EBT un 83,5 %, con un margen operativo del 2,7 % por debajo de su mediana histórica del 5,3 %. El beneficio neto está distorsionado por un tipo efectivo del 41,2 % (sustancialmente no monetario), por lo que la referencia recurrente es el beneficio ajustado. El flujo de caja libre fue negativo (-680M) por un CAPEX de 3.779M superior al flujo operativo de 3.099M, aunque la deuda de balance se redujo en 1.469M. El outlook oficial proyecta un BPA ajustado de 1,70-2,70 $ y un FCF superior a 2.000M$ para 2026.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,36 $ -> %86,1 menos (2,59 $)
- **BPA normalizado:** 0,78 $
- **Acciones en circulación:** 660,3M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,4 más (657,6M) -> efecto en el BPA: %0,4 menos

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 45154,5M | 54633M | 54211M | +0,78 % |
| Beneficio Bruto | 39870,7M | 54633M | 54211M | +0,78 % |
| Beneficio Operativo | 2386,3M | 1467M | 2647M | -44,58 % |
| EBT | 670,3M | 190M | 1154M | -83,54 % |
| Beneficio Neto | 516,1M | 146,3M | 914,1M | -84 % |

> *1: En 2024 se registró un deterioro de 33M correspondiente a la baja contable de 43 aviones regionales Embraer ERJ145; se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 2614M + 33M = 2647M). En 2025 no hubo deterioros.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 79M sobre un EBT de 190M (tipo efectivo del 41,58 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +80,78 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (190M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 146,3M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45154,5M y margen bruto mediano del 88,3 % con margen operativo mediano del 5,28 %: beneficio bruto 39870,7M; beneficio operativo 2386,3M; EBT 670,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 516,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,78 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3099 | 3101,8 |
| CAPEX | 3779 | 3779 |
| FCF | -680 | -677,2 |
| FCF/Acción | -1,03 $ | -1,03 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | -680 | -677,2 |

**Escenarios:** Normal (WC=283) · Normalizado*1 (WC=286)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 10,1% × 2816M = 285,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (283M) frente al WC teórico (285,8M): __-2,8M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3099M - (__-2,8M__) = 3101,8M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -680 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 1284 |
| Desinversiones*1 | 344 |
| Caja*2 | -150 |
| Deuda*2 | -1469 |
| En total | -671 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -671M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -262M. Estos movimientos no monetarios no forman parte del cuadre de caja, por lo que el residuo de caja sin explicar se mantiene en -671M; faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 344M por la venta de activos y derechos de vuelo (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 30476M -> 29007M (-1469M). Deuda neta: 23492M -> 23171M (-321M). Caja balance: 804M -> 954M (+150M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -150M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **29.007M$** (**-1.469M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **23.171M$** (**-321M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con **3.641M$** en **2026**, **4.455M$** en **2027**, **7.324M$** en **2028**, **4.045M$** en **2029** y **2.487M$** en **2030**; los vencimientos posteriores a 2030 suman **6.642M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,7 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.716M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.696M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un **BPA diluido ajustado de 1,70 $ a 2,70 $** para 2026 (frente a **0,36 $** en 2025), un **flujo de caja libre superior a 2.000M$** y una **deuda total (incl. arrendamientos y pensiones) por debajo de 35.000M$** (frente a **36.500M$** al cierre de 2025). Para el primer trimestre de 2026 se proyecta un crecimiento de **ingresos totales del +7,0 % a +10,0 %** frente al primer trimestre de 2025, un aumento de **ASM del +3,0 % a +5,0 %** y un **CASM excl. combustible, reparto de beneficios y partidas especiales del +3,0 % a +5,0 %**, con un **BPA diluido ajustado de (0,10) $ a (0,50) $** en el trimestre.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **27,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **36,54 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los márgenes operativos y del CASM excluyendo combustible frente a la guía de +3,0 % a +5,0 %.
- Cumplimiento del objetivo de deuda total por debajo de 35.000M$ y del flujo de caja libre superior a 2.000M$.
- Impacto de la tormenta invernal Fern y del cierre del gobierno federal en los ingresos del primer trimestre.
- Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.

---
*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*