# Informe 10-Q de Alcoa Corporation (AA) — 2026 Q2 results — AA

> Empresa: Alcoa Corporation (AA)
> Formulario: 10-Q · Periodo: 2026 Q2 results — AA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1675149/000119312526326265/aa-20260630.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/e2de7ab7-3b9c-4aa2-bd1b-cc0ccacc97bf.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AA/2026-Q2

## ÚLTIMOS 3 MESES

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,54 $
- **BPA normalizado:** 1,35 $
- **Acciones en circulación:** 266M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11773,5M | 3966M | 3018M | +31,41 % |
| Beneficio Bruto | 2055,5M | 999M | — | — |
| Beneficio Operativo | 615,3M | 718M | 161M | +345,96 % |
| EBT | 457,3M | 482M | 161M | +199,38 % |
| Beneficio Neto | 352,1M | 371,14M | 123,97M | +199,38 % |

> *1: No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre ni en el periodo comparable, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. El tipo efectivo del trimestre es del 15,1 % (73M sobre 482M), fuera del rango de ±20 % sobre el 23 % de referencia, por lo que procede la normalización fiscal que se detalla en la nota *2.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 73M sobre un EBT de 482M (tipo efectivo del 15,15 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -34,15 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (482M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 371,14M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 10M sobre un EBT de 161M (tipo efectivo del 6,21 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -72,99 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (161M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 123,97M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11773,5M y margen bruto mediano del 17,46 % con margen operativo mediano del 5,23 %: beneficio bruto 2055,5M; beneficio operativo 615,3M; EBT 457,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 352,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,35 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 608 | 783,8 |
| CAPEX | 186 | 186 |
| FCF | 422 | 597,8 |
| FCF/Acción | 1,59 $ | 2,25 $ |
| Dividendo | 26 | 26 |
| Libre | 396 | 571,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=-226) · Normalizado*1 (WC=-50)

> *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -18,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -50,2M. Desviación del circulante reportado (-226M) frente al WC teórico (-50,2M): __-175,8M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 608M - (__-175,8M__) = 783,8M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 396 |
| Caja*2 | 1 |
| Deuda*2 | -326 |
| En total | 71 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 2551M -> 2225M (-326M). Deuda neta: 1110M -> -516M (-1626M). Caja balance: 1353M (Q1) -> 1352M (Q2) (-1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +1M. La variación de deuda del balance (-326M) difiere del flujo neto de deuda del estado de flujos (-332M) en 6M por efecto divisa y comisiones.

## EN TODO EL AÑO (6 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 3,11 $
- **BPA normalizado:** 1,35 $
- **Acciones en circulación:** 266M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11773,5M | 7159M | 6387M | +12,09 % |
| Beneficio Bruto | 2055,5M | 1680M | 1297M | +29,53 % |
| Beneficio Operativo | 615,3M | 1126M | 800M | +40,75 % |
| EBT | 457,3M | 981M | 829M | +18,34 % |
| Beneficio Neto | 352,1M | 755,37M | 638,33M | +18,34 % |

> *1: No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el semestre ni en el periodo comparable, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. El tipo efectivo del semestre es del 15,8 % (155M sobre 981M), fuera del rango de ±20 % sobre el 23 % de referencia, por lo que procede la normalización fiscal que se detalla en la nota *2.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 155M sobre un EBT de 981M (tipo efectivo del 15,8 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -31,3 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (981M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 755,37M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 130M sobre un EBT de 829M (tipo efectivo del 15,68 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -31,82 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (829M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 638,33M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11773,5M y margen bruto mediano del 17,46 % con margen operativo mediano del 5,23 %: beneficio bruto 2055,5M; beneficio operativo 615,3M; EBT 457,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 352,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,35 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 429 | 1019,6 |
| CAPEX | 305 | 305 |
| FCF | 124 | 714,6 |
| FCF/Acción | 0,47 $ | 2,69 $ |
| Dividendo | 53 | 53 |
| Libre | 71 | 661,6 |

**Escenarios:** Normal (WC=-721) · Normalizado*1 (WC=-100)

> *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -18,1%. Al ser semestral, el importe anual se divide entre 2: -100,4M en 6 meses. Desviación del circulante reportado (-721M) frente al WC teórico (-100,4M): __-620,6M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 429M - (__-620,6M__) = 1049,6M.
> *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 30M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-30M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: **429M __+620,6M__ (circulante) __-30M__ (stock options) = 1019,6M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 71 |
| Caja*1 | 245 |
| Deuda*1 | -214 |
| En total | 102 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +102M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Deuda balance: 2439M -> 2225M (-214M). Deuda neta: 842M -> 873M (+31M). Caja balance: 1597M (2025) -> 1352M (2026) (-245M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +245M. La variación de deuda del balance (-214M) difiere del flujo neto de deuda del estado de flujos (-332M) en 118M por la amortización anticipada de 219M de los bonos al 6,125 % y el efecto divisa.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*