# Informe 10-Q de Alcoa Corporation (AA) — 2025 Q3 results — AA

> Empresa: Alcoa Corporation (AA)
> Formulario: 10-Q · Periodo: 2025 Q3 results — AA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1675149/000119312525253570/aa-20250930.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/8f1fd55c-bcbc-4831-b0f7-5d936e911bae.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AA/2025-Q3

## ÚLTIMOS 3 MESES

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,89 $
- **BPA normalizado:** 1,35 $
- **Acciones en circulación:** 260,9M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11773,5M | 2995M | 2904M | +3,13 % |
| Beneficio Bruto | 2055,5M | 300M | — | — |
| Beneficio Operativo | 615,3M | 51M | 0M | — |
| EBT | 457,3M | 167M | 90M | +85,56 % |
| Beneficio Neto | 352,1M | 128,59M | 69,3M | +85,56 % |

> *1: El Beneficio Operativo Normal (51M) se obtiene de Ventas 2995M − coste de ventas 2695M − SG&A 78M − I+D 11M − D&A 160M = 51M, antes de los cargos de reestructuración y otros, netos, de 885M por el cierre permanente de la refinería de alúmina de Kwinana (Australia): 430M de reservas de retiro de activos y remediación ambiental, 265M de deterioro de activos fijos (PP&E), 75M de cancelación de otros activos y 86M de otros costes, más 39M en coste de ventas por ajuste de inventarios a valor neto realizable. El deterioro de 265M es de propiedades, planta y equipo, por lo que la política sectorial NO lo revierte: permanece como coste en la columna Ajustado y esta coincide con la Normal. No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -51M sobre un EBT de 167M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -232,78 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (167M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 128,59M. El EBT ajustado parte del EBT reportado (167M) y no incorpora ajustes de la política (la reestructuración no se ajusta), por lo que coincide con el EBT reportado. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 0M sobre un EBT de 90M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -100 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (90M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 69,3M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11773,5M y margen bruto mediano del 17,46 % con margen operativo mediano del 5,23 %: beneficio bruto 2055,5M; beneficio operativo 615,3M; EBT 457,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 352,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,35 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 85 | 619,8 |
| CAPEX | 151 | 151 |
| FCF | -66 | 468,8 |
| FCF/Acción | -0,25 $ | 1,80 $ |
| Dividendo | 27 | 27 |
| Libre | -93 | 441,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=-585) · Normalizado*1 (WC=-50)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -18,1% sobre el flujo operativo sin circulante. Al ser trimestral (3 meses), el importe anual se prorratea 3/12 = -50,2M. Desviación del circulante reportado (-585M) frente al WC teórico (-50,2M): __-534,8M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 85M - (__-534,8M__) = 619,8M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -93 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -197 |
| Caja*2 | 29 |
| Deuda*2 | -1 |
| En total | -262 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -262M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Deuda balance: 2582M -> 2581M (-1M). Deuda neta: 1068M -> 1096M (+28M). Caja balance: 1514M (Q2) -> 1485M (Q3) (-29M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 29M.
> *2: Inversiones a corto plazo: aumentaron 197M en el trimestre (de 0M a 197M), uso de capital (-197M).

## EN TODO EL AÑO (9 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 3,51 $
- **BPA normalizado:** 1,35 $
- **Acciones en circulación:** 260,9M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11773,5M | 9382M | 8409M | +11,57 % |
| Beneficio Bruto | 2055,5M | 1597M | 1079M | +48,01 % |
| Beneficio Operativo | 615,3M | -34M | 111M | -130,63 % |
| EBT | 457,3M | 996M | -49M | — |
| Beneficio Neto | 352,1M | 766,92M | -178M | +530,85 % |

> *1: El Beneficio Operativo Normal (−34M) incorpora 885M de cargos de reestructuración y otros, netos, por el cierre permanente de la refinería de alúmina de Kwinana (Australia): 430M de reservas de retiro de activos y remediación ambiental, 265M de deterioro de activos fijos (PP&E), 75M de cancelación de otros activos y 86M de otros costes, más 39M en coste de ventas por ajuste de inventarios a valor neto realizable. El deterioro de 265M es de propiedades, planta y equipo, por lo que la política sectorial NO lo revierte: permanece como coste en la columna Ajustado y esta coincide con la Normal. No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles en el periodo.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 79M sobre un EBT de 996M (tipo efectivo del 7,93 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -65,51 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (996M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 766,92M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11773,5M y margen bruto mediano del 17,46 % con margen operativo mediano del 5,23 %: beneficio bruto 2055,5M; beneficio operativo 615,3M; EBT 457,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 352,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,35 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 648 | 853,3 |
| CAPEX | 375 | 375 |
| FCF | 273 | 478,3 |
| FCF/Acción | 1,05 $ | 1,83 $ |
| Dividendo | 79 | 79 |
| Libre | 194 | 399,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-334) · Normalizado*1 (WC=-151)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -18,1% sobre el flujo operativo sin circulante. Al ser acumulado de 9 meses, el importe anual se prorratea 9/12 = -150,6M. Desviación del circulante reportado (-334M) frente al WC teórico (-150,6M): __-183,4M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 648M - (__-183,4M__) = 831,4M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 229,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 996M) y solo consta un pago estimado de 284M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __+54,9M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 33M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-33M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **648M __+183,4M__ (circulante) __+54,9M__ (impuestos) __-33M__ (stock options) = 853,3M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 194 |
| Caja*2 | -347 |
| Deuda*2 | 36 |
| En total | -117 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -117M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *2: Deuda balance: 2545M -> 2581M (+36M). Deuda neta: 1407M -> 1096M (-311M). Caja balance: 1138M (2024) -> 1485M (2025) (+347M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -347M.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*