# Informe 10-Q de Alcoa Corporation (AA) — 2025 Q2 results — AA

> Empresa: Alcoa Corporation (AA)
> Formulario: 10-Q · Periodo: 2025 Q2 results — AA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1675149/000095017025100979/aa-20250630.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/c8893613-a7d8-4b85-86ca-903477c44f3f.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AA/2025-Q2

## ÚLTIMOS 3 MESES

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,58 $
- **BPA normalizado:** 1,35 $
- **Acciones en circulación:** 260M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11773,5M | 3018M | 2906M | +3,85 % |
| Beneficio Bruto | 2055,5M | 366M | 254M | +44,09 % |
| Beneficio Operativo | 615,3M | 105M | 92M | +14,13 % |
| EBT | 457,3M | 161M | 92M | +75 % |
| Beneficio Neto | 352,1M | 123,97M | 70,84M | +75 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 10M sobre un EBT de 161M (tipo efectivo del 6,21 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -72,99 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (161M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 123,97M. La fila Normal cierra con la igualdad: EBT 161M − impuesto 10M − minoritarios -13M = Beneficio Neto Normal 164M (atribuible a Alcoa Corporation). En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 61M sobre un EBT de 92M (tipo efectivo del 66,3 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +188,28 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (92M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 70,84M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11773,5M y margen bruto mediano del 17,46 % con margen operativo mediano del 5,23 %: beneficio bruto 2055,5M; beneficio operativo 615,3M; EBT 457,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 352,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,35 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 488 | 410,8 |
| CAPEX | 131 | 131 |
| FCF | 357 | 279,8 |
| FCF/Acción | 1,37 $ | 1,08 $ |
| Dividendo | 26 | 26 |
| Libre | 331 | 253,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=27) · Normalizado*1 (WC=-50,2)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -18,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -50,2M. Desviación del circulante reportado (27M) frente al WC teórico (-50,2M): __77,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 488M - (__77,2M__) = 410,8M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 331 |
| Caja*2 | -312 |
| Deuda*2 | -44 |
| En total | -25 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Desinversiones: la venta del 25,1 % de la joint venture saudí (Ma'aden Bauxite and Alumina Company y Ma'aden Aluminium Company) a Saudi Arabian Mining Company (Ma'aden) por 1.350M$ (1.200M$ en acciones de Ma'aden y 150M$ en efectivo) se completó el 1 de julio de 2025, posterior al cierre del trimestre, por lo que no genera cobro en el periodo y no se incluye como fila.
> *2: Deuda balance: 2693M -> 2649M (-44M). Deuda neta: 1491M -> 938M (-553M). Caja balance: 1202M (Q1) -> 1514M (Q2) (+312M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -312M.

## EN TODO EL AÑO (6 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,69 $
- **BPA normalizado:** 1,35 $
- **Acciones en circulación:** 260M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11773,5M | 6387M | 5505M | +16,02 % |
| Beneficio Bruto | 2055,5M | 1297M | 568M | +128,35 % |
| Beneficio Operativo | 615,3M | 800M | 76M | +952,63 % |
| EBT | 457,3M | 829M | -233M | — |
| Beneficio Neto | 352,1M | 638,33M | -276M | +331,28 % |

> *1: El periodo comparable de 2024 incluyó un cargo de reestructuración de 205M$ por el cierre (curtailment) de la refinería de Kwinana, dentro de Restructuring and other charges, net, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo -129M + 205M = 76M; EBT -233M + 205M = -28M. En el periodo actual no hubo deterioros ni amortización de intangibles que ajustar, por lo que Ajustado coincide con Normal.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 130M sobre un EBT de 829M (tipo efectivo del 15,68 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -31,82 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (829M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 638,33M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11773,5M y margen bruto mediano del 17,46 % con margen operativo mediano del 5,23 %: beneficio bruto 2055,5M; beneficio operativo 615,3M; EBT 457,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 352,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,35 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 563 | 697,9 |
| CAPEX | 224 | 224 |
| FCF | 339 | 473,9 |
| FCF/Acción | 1,30 $ | 1,82 $ |
| Dividendo | 52 | 52 |
| Libre | 287 | 421,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=-419) · Normalizado*1 (WC=-100,4)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -18,1%. Al ser semestral (6 meses), el importe anual se prorratea 6/12: -100,4M en 6 meses. Desviación del circulante reportado (-419M) frente al WC teórico (-100,4M): __-318,6M__. El subtotal tras el ajuste de circulante queda en: 563M - (__-318,6M__) = 881,6M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 190,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 829M) y solamente ha pagado 30M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-160,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 23M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-23M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **563M __+318,6M__ (circulante) __-160,7M__ (impuestos) __-23M__ (stock options) = 697,9M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 287 |
| Caja*1 | -376 |
| Deuda*1 | 104 |
| En total | 15 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 2545M -> 2649M (+104M). Deuda neta: 1407M -> 1135M (-272M). Caja balance: 1138M (2024) -> 1514M (2025) (+376M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -376M. La variación de deuda del balance (+104M) no coincide con el flujo neto de deuda del estado de flujos (-990M) por la emisión de 1.000M$ de notas (6,125 % a 2030 y 6,375 % a 2032) y las amortizaciones y reclasificaciones del periodo.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*