# Informe 10-K de Alcoa Corporation (AA) — 2024 ANNUAL results — AA

> Empresa: Alcoa Corporation (AA)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2024 ANNUAL results — AA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1675149/000095017025024242/aa-20241231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/8041f4d3-618c-4087-b35c-343459c74bc0.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AA/2024-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2024, el outlook oficial y la asignación de capital. Las ventas crecen un 12,74 % y el Beneficio Operativo pasa de -343M a 536M, con un margen operativo del 4,5 % aún por debajo de su mediana histórica (6,74 %), lo que sitúa a la compañía en la parte media-baja del ciclo. El FCF es muy ajustado (42M normal, 135,6M ajustado) y el Libre queda en -48M normal, insuficiente para cubrir el dividendo de 90M sin recurrir a balance. La deuda sube 734M por la emisión de 750M al 7,125 % y la compra de Alumina Limited, con un tipo medio del 5,84 %. El cargo de reestructuración de 287M por Kwinana y el ETR anómalo del 91,7 % distorsionan el beneficio reportado. La nota no especula sobre el cumplimiento del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,87 $ -> %-15,5 (1,03 $)
- **BPA normalizado:** 2,21 $
- **Acciones en circulación:** 260,5M (al final del 2024, no el promedio) -> %17,6 más (214M aprox. hace 10 años) -> efecto en el BPA: %-15,0

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11425,5M | 11895M | 10551M | +12,74 % |
| Beneficio Bruto | 2065,5M | 1851M | 738M | +150,81 % |
| Beneficio Operativo | 770,4M | 541M | -343M | +257,73 % |
| EBT | 614,4M | 289M | -584M | — |
| Beneficio Neto | 473,1M | 226,38M | -651M | +134,77 % |

> *1: Se suman de vuelta 5M de deterioro de intangibles registrados en el ejercicio (no hubo deterioro de fondo de comercio). El Beneficio Operativo Ajustado queda en 536M + 5M = 541M. No se ajusta la amortización de intangibles (no desglosada) ni los 287M de cargos de reestructuración por el cierre de Kwinana, que permanecen como coste.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 265M sobre un EBT de 289M (tipo efectivo del 91,7 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +298,68 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (294M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 226,38M. Cierre de la fila Normal: EBT Normal 289M − impuesto reportado 265M − minoritarios 0M = 24M de Beneficio Neto Normal.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2015-2024) a sus ingresos normalizados de 11425,5M y margen bruto mediano del 18,08 % con margen operativo mediano del 6,74 %: beneficio bruto 2065,5M; beneficio operativo 770,4M; EBT 614,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 473,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,21 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 622 | 715,6 |
| CAPEX | 580 | 580 |
| FCF | 42 | 135,6 |
| FCF/Acción | 0,16 $ | 0,52 $ |
| Dividendo | 90 | 90 |
| Libre | -48 | 45,6 |

**Escenarios:** Normal (WC=-252) · Normalizado*1 (WC=-158)

> *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -18,1% × 874M = -158,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-252M) frente al WC teórico (-158,4M): __-93,6M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 622M - (__-93,6M__) = 715,6M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -48 |
| Caja*2 | -194 |
| Deuda*2 | 734 |
| En total | 492 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +492M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -1413M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -921M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Adquisiciones: en agosto de 2024 se completó la compra del interés no controlador en Alumina Limited (40 % de AWAC) por 23M netos en efectivo, pagados con caja y acciones (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 1811M -> 2545M (+734M). Deuda neta: 867M -> 1407M (+540M). Caja balance: 944M -> 1138M (+194M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -194M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.407M$** (**+540M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.545M$** (**+734M$**), impulsada por la emisión de **750M$** en pagarés sénior al **7,125 %** con vencimiento en **2031** y por la deuda asumida en la compra de Alumina Limited. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra **750M$** en **2027** al **5,500 %**, **500M$** en **2028** al **6,125 %** y **500M$** en **2029** al **4,125 %**; el tipo de interés medio de toda la deuda es del **5,84 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 156M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 132M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera mantener la producción y los envíos de alúmina y aluminio en niveles similares, con un CAPEX de mantenimiento al alza y un gasto por intereses ligeramente superior. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Alcoa no ejecutó ninguna recompra de acciones en 2024 ni en 2023: el gasto en recompras fue de 0M en ambos ejercicios. El programa vigente, aprobado en octubre de 2021 por 500M y ampliado en julio de 2022 con otros 500M (1.000M en total), permanece prácticamente intacto y sin fecha de caducidad, pudiendo suspenderse en cualquier momento.

### 2: Cambios en la dirección

William F. Oplinger fue nombrado Presidente y Consejero Delegado (President and Chief Executive Officer). Previamente se desempeñó como Vicepresidente Ejecutivo y Director de Operaciones (Chief Operations Officer) de la compañía desde febrero de 2023 hasta su nombramiento como Presidente y Consejero Delegado.

**President** — Motivo: Nombramiento

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En agosto de 2024 se completó la compra del interés no controlador en Alumina Limited (40 % de AWAC) por 23M$ netos en efectivo, pagados con caja y acciones. Aunque el importe es inferior al umbral de 50M$, la operación es estratégicamente relevante porque simplifica la estructura societaria y consolida el control sobre AWAC.

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Curtailment de la refinería de Kwinana**): Cierre total de la refinería de alúmina de Kwinana (Australia), anunciado en enero de 2024 y completado en junio de 2024.. Fecha de anuncio: 2024-01-01. Coste total previsto del plan: **287M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **287M$**. Empleados afectados: **780**. Motivo declarado: Mejorar la competitividad y reducir costes en el segmento de alúmina..

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **48,57 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **64,62 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los precios del aluminio (LME) y de la alúmina (API) y su impacto en el margen operativo, hoy en la parte media-baja de su rango histórico.
- Cierre de la venta del 25,1 % de Ma'aden y su efecto en caja y deuda.
- Ejecución del CAPEX de mantenimiento (~625M$) y del programa de recompra con 500M$ disponibles.
- Coste de la deuda tras la emisión al 7,125 % y el calendario de vencimientos de 2027-2029.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*